【要闻】网络理财怎么走？土豪向左，屌丝向右

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文/莫涛，信天创投资经理。

副本摘要:

14万超级土豪，数百万大土豪，巨大的中产阶级，还有无数屌丝，手里拉着百兆的可投资生产，但只要从低利率的银行产品，上下飞舞的股市，虫子气息的房地产中选择，一个p2p就会扰乱世界，悲剧！ 有痛点才有机会。 以前大公司、创业新兵都想要理财这块蛋糕。 蓝色的大海有多蓝，火坑在哪里，本文会为你简单整理。

网民财富管理走高冷路线，依赖在线服务和体验，短期内互联网创新公司没有多少机会。 但是，理财长尾市场将是互联网金融创新的主要战场，因为顾客渠道更广，顾客维持边际价格更低。

土豪有多少？

据招行和贝恩企业联合报告，截至年底，中国个人可投资资产规模达到112万亿元，其中1千万元以上高网民人数超过100万人，人均可投资资产约3千万元，共计32万亿人

资料来源: bain capital

土豪投什么

从年到年初，高网民的资产配置略有变化。 在维持基准利率低水平的背景下，现金和存款等流动性资产所占的比例从18%下降到13%，债券等固定收益类资产的比例也从8%下降到5%，银行资产管理类产品因稳定、安全、交易便利性等特征而下降到14%左右 随着兑付危机的频繁爆发和年末《信托业保障基金管理办法》的颁布，融资类信托产品的资产配置比例下降到了10%。 受限购等管制政策的影响，房地产投资在资产配置中的比例大幅下降到10%，随着股市的重新激活，公募基金和股票投资的比例分别上升到11%和26%。 资金专家理财等途径略微提高了高灵活性、低门槛以及同类融资类信托产品的预期收益率，吸引了很多高网民，其比例也上升到了10%左右。 随着余额宝对网络理财的热情高涨，以p2p为主力的网络创新金融产品受到支持，虽然体量还很弱，但其迅速的发展速度和创新活力将占据越来越高的市场份额。

资料来源: bain capital (其他产品包括信托、基金专家、证券公司资本管理、私人资本、互联网金融、黄金和期货等)。

土豪想出海

随着中国经济转型升级的推进，经济增长速度放缓成为“新常态”，受人民币贬值预期的影响，公众对风险对冲和资产全球化配置的诉求越来越大。 特别是年6月国内股票市场发生系统风险后，许多高纯利润“中产阶级”一夜之间回到解放前，使幸存的高纯利润集团更加迫切地意识到了海外投资渠道的扩大、资产分散管理的必要性。 贝恩企业的调查数据显示，年初，37%的高纯资产群有海外资产配置，其中半数以上表示将考虑增加海外投资，其他40%左右不变，不足10%表示将考虑减少海外投资。 对净资产超过亿的人来说，由于资产规模更大，风险分散化的要求更高，他们对海外投资也更有热情。 约57%的超高网民在海外投资，看好未来的增长。

资料来源: bain capital

土豪出海去哪里

相对于国内投资渠道，海外投资渠道更广，高网民的海外投资选择也更大。 作为离大陆最近的国际金融中心，香港不仅有完整的金融基础设施，而且在语言、税收等多方面都有特点。 因为他一直是内地高网民海外投资的首选地。 紧随其后的是美国、澳大利亚、加拿大、新加坡等国。

资料来源:招商银行

资料来源:招商银行

谁带土豪飞

对高网民来说，财富管理不仅是资产的价值增值，在财富继承、家庭教育、生活质量等方面综合服务的诉求也非常大。 在欧美各国，财富管理( wealth management )和资产配置管理( asset management )是很大不同的两个概念。 首先，在业务方面，财富管理机构的核心业务是高纯顾客关系管理，他们对顾客进行全面细致的调整，掌握顾客风险偏好、财富管理目标后，提供包括资产管理、家族财产继承、法律税务等在内的一系列定制服务，进行资产管理 其次，在产品上，财富管理机构为高纯顾客提供灵活的顾问服务，包括资产管理产品、证券交易、融资计划等全面的产品。 资产管理机构为越来越多的顾客提供战略，根据顾客的风险偏好提供固定利润、权益产品的组合产品。 第三，对服务对象来说，财富管理机构的第一面面向高纯顾客，但资产管理机构的顾客范围非常广，不仅为主权基金、养老基金等机构投资者，也为通常的平民提供产品服务。 最后，关于员工的要求，财富管理者必须具备较高的顾客维持能力、广阔的视野和敏锐的评价能力，资产管理者要求越来越深的产品专业素质。

资料来源:招商银行

在欧美银行，财富管理有比较规定的等级界限，贵宾银行( affluent banking )服务顾客净资产在10-100万美元之间，民间银行( private banking )服务顾客净资产在100-8000万美元之间，房子 有顾客净资产服务的欧洲民间银行起步最早，百年UBS(UBS )是领域的基准，美国的民间银行出现在1970年代，中国的民间银行起步较晚。 2007年3月，中国银行与其战术投资者苏格兰皇家银行合作在北京、上海两地设立了民间银行部，然后花旗、UBS、摩根、法巴、德国等外资银行陆续跟进，开设了民间银行领域的业务。 之后，内资商业银行也迅速部署了民间银行的领域业务，到现在内资商业银行管理了4.6兆美元以上的富裕资产。 其中招商银行以其灵活周到的顾客体验和高质量的顾客管理标准得到市场的肯定，其总资产不到四大行的四分之一，但管理着相当于四大行的资产总量。

表1年世界前十民营银行

排名。

机构名称

资本规模(亿美元)

增长率

1

UBS集团

20352

15.0%

2

摩根士丹利

20250

6.1%

3

美银美林

19843

6.3%

4

瑞士信贷公司

8837

10.6%

5

加拿大皇家银行

7044

13.8%

6

花旗银行

5505

na

7

摩根大通

4820

18.6%

8

法国的银行

3707

6.3%

9

汇丰银行

3650

-4.5%

10

高盛

3630

10.0%

资料来源: scorpio partnership

表2年中国前十家民营银行

排名。

机构

资本规模(亿元)

顾客数

1

建设银行。

7624

122500

2

中国银行

6954

69600

3

工商银行

6757

39300

4

招商银行

6621

29219

5

农业银行

5878

52200

6

交通银行

2732

3200

7

民生银行

2229

14342

8

中信银行

2166

14795

9

浦发银行

2000

11000

10

光大银行

1349

13376

资料来源:根据各商业银行的年度报告整理

除了私人银行的选择，30%的高网民还选择了自我管理资产，从年以来的趋势可以明显看出，高网民倾向于依赖专家管理财富和提供财富管理咨询。 其中，增长最大的一个是银行以外的第三方财富管理平台。 作为第三方财富管理的先驱和龙头，诺亚财富从顾客的角度出发，以独立客观的立场，为用户提供国内外各类金融投资产品的专业筛选、资产配置和投资组合管理服务，目前已有近7万名高纯顾客，110亿 诺亚后来脱离中植系下的中融信托的四个第三方财富管理机构恒天、大唐、新湖、高盛迅速发展，迅速成为高纯人财富管理行业的强者。

表3国内财富管理企业排名

机构名称

顾客规模

理财师

资本规模(亿)

主要股东

诺亚的财富

70000

na

800

红杉

恒天富

50000

3400

2900

经纬纺纱机，kkr

大唐的财富

18000

700

730

中植集团，大唐电力

高悦富

10000

na

700

立峰海润(中植集团)

新湖财富

30000

na

662

中融信托，浙江新湖

发送投资

na

450

100

清科集团，适合住在中国

获得利润

30000

300

100

得到利息服

银创富

na

500

50

力计集团

资料来源:根据各企业的官网公开新闻整理( na为未公开数据)。

国内第三方财富管理的热情高涨，但商业模式和服务比海外同行简单粗放。 第三方资产管理强调独立于产品开发机构，站在顾客的角度提供服务，但在实际操作中，财富管理企业在产品方面直接信托和从基金企业批发资产管理产品，在尖端的理财师产品销售，从中雇佣兵，佣金的比例 随着经济增长进入新的常态，第三方财富管理企业在资产方面很大程度上依赖信托企业和民间资金，在卖方很大程度上依赖雇佣兵的模式面临巨大挑战，领域洗牌，在顾客方面构建多元服务系统制度，为顾客综合服务 在领域内，以诺亚为代表的第一步提高了民营银行的服务标准，为高纯顾客提供了资产配置顾问服务，增加了旅行、教育、移民、家庭信托等高规格的定制服务。 另一方面，有力的第三方财富管理机构希望诺亚开始与歌斐资产、德利参纽银基金、恒天建立中融信托的深度合作，获得产品发行权。

屌丝理财——网络金融的黄金坑

网民财富管理走高冷路线，依赖在线服务和体验，短期内互联网创新公司没有多少机会。 但是，理财长尾市场将是互联网金融创新的主要战场，因为顾客渠道更广，顾客维持边际价格更低。 金融产品的购买有一定的专业壁垒，对普通投资者来说，他们需要全面丰富的投资品种，和具有高度专业素养和丰富实务经验的财务顾问进行投资理财再教育。 对财务顾问来说，作为产业链自上而下的中端，需要上游丰富的金融产品供给和下游大量的顾客资源。 对多种金融产品的生产者来说，需要的是大量出货的快速流通渠道。

对长尾的理财市场乃至整个财富管理市场来说，重要的是渠道和产品两个，但最重要的只有产品。 美国fintech的迅速发展也证明了这一点。 年以前，美国最有名的互联网资产管理企业不是mintmo属，而是作为资产管理工具平台，拥有连接顾客所有多个账户新闻和mint账户的权限，自动更新顾客的财务新闻，还有各种收入 更重要的是，mint利用数据统计功能，帮助客户分析支出比例，制定个性化的成本节约计划和资产管理计划，并积累成千上万的客户。 在女性资产管理社会的交流垂直行业，learn vest以简洁的免费资产管理工具为切入点，通过资产管理知识的传达和强烈的社会交流培养顾客粘性，最终提供优惠的资产管理咨询实现了顾客价值的开发。 与以日常财务管理为重点的mint不同，年5月推出的sigfig以客户的投资行为为重点。 这可以帮助客户自动同步分散在每个投资帐户中的数据，分析这些投资数据，每周自动诊断客户的投资组合，提供定制建议，帮助客户降低成本和提高收益。 年以后，根据比较有效的市场理论，以wealth front和betterment为代表的机器人资产管理平台高速发展，由于投资门槛低、操作简单、费用低等优点受到白领的欢迎 在同一时期，基于积极投资理念的motif也受到市场的关注，为顾客提供强大的自助服务组合设计工具，让顾客非常方便直观地制定、判断战略，引入强大的社会交流机制，让顾客开发战略 在美国，还出现了sum zero和quantopian等专业性强、基于量化选择股的资产管理社会交流平台，前者为不擅长代码、不想学习代码使用方法的人提供算法交易，后者为投资战略量化， 除此之外，在巨大的财富管理诉求刺激下，美国诞生了以lpl financial为代表的理财师平台。 作为老品牌的理财师平台，lpl financial已经拥有近1.4万名理财师，为全球6万多名高纯顾客服务，管理4600亿美元以上的资产，其商业模式一端是金融机构和金融产品代理商

表4美国互联网资产管理平台。

机构

核心功能

特色

收益模型

顾客数

资金规模

(亿美元)

mint

免费记账。

+财务跟踪

自动配置收支结构，连接各账户

产品推荐佣金

一千万

na

个人电脑。

免费分解工具+收款顾问

自动更新新闻，生成报告

征收资料。

二十万

200

sigfig

定制投资目标和资产管理计划

机械运算下降

低交易价格

证券公司和投资

顾问推荐费

na

750

wealth front

判断风险能力符合投资计划。

投资门槛低，

机器计算

财务咨询费

na

30

主题。

自助服务投资

策略设计

政策开发+

资产管理社会之交

motif战略费用

9250个主题

na

learn vest

整理资产新闻，进行社会交流资产管理

女性资产管理

垂直平台。

账户管理费

一百四十万

na

future advisor

根据您的需求定制

投资战略

机器人资产管理

财务顾问费

na

na

betterment

差别化制度

制定财务计划

自动符合投资建议，简洁

财务咨询费

na

25

lpl financial

对接理财师和金融产品商

经纪业务和协议

业务分离

报名费

六万

4600

注: mint被intuit收购，learn vest被northwestern mutual收购，黑岩收购future advisor正在进行中

国内网络资产管理的迅速发展总体上是美国fintech的模仿和本土化过程。 在理财记账工具行业，出现了财、随手记、财鱼管家等企业，他们不仅模仿mint的模型，还改造了国内白客户的理财习性，如财鱼管家，通过银行、社会保险等接口，同时跟踪全部资产， 在女性理财的垂直行业，也出现了像理财一样有很多顾客的平台。 在机器人资产管理行业，作为中国版wealth front，弥财通过金融算法和尖端科技手段根据需要定制投资方案，全天候管理账户和资产，自动调整投资比率，优化资产配置。 现在，根据被动投资战略，弥财投资池是中美港第一股债务指数etf和黄金指数，投资门槛为5万元人民币。 年获得清流资本种子轮投资后，今年8月弥财获得了高甫资本、清流资本和摩根士丹利ag共计200万美元的天使轮投资。 同样从机器人资产管理切入，青海省财富和资产管理立方体主张投资包括国内和海外股票、债券、对冲基金、私人基金、房地产在内的高度分散的资产集团，获得持续稳健的利益。 从荷马金融分化出来的鲸队是海外资产配置的焦点。 在量化交易中，国内平台基本上模仿了quantopian模型，首先从工具开始，到社区，最后到云采购战略hedge fund。 具体来说，中量网和微量网从战略交易开始，优矿对接通信数据，拥有强大的战略研究团队，是目前最接近quantopian的量化平台，类似的平台有ricequant，joinquant和状态 在理财师平台上，国内也出现了部分模仿lpl financial的平台:金斧下获得红杉1000万美元a轮投资的金融港。 获得年源代码1000万美元的a轮投资的壹富。 年10月获得idg上亿元B轮投资私银家年10月获得东方和母亲资本3700万元A轮投资的亿金融。

网络资产管理的机遇与挑战

理财的本质与金融的本质是一致的。 也就是说，风险定价对特定个人来说表现为预测默认风险级别下的收益或默认收益下的风险级别，其核心是判断金融资产的质量。 在网络和金融融合迅速发展的过程中，金融资产的现金流生成形态发生了一些变化，但迄今为止，创新在流量入口越来越多，金融网络化首先出现。 理财产品的独特之处是基于信用的购买，简单的流量获取战略只能在短期内获得顾客，难以实现长期稳定的转换，如果没有高质量的金融资产的生产能力，这种创新就很难持续下去。 随着移动网络的普及和人们行为方式的变化，更多的金融资产形成模式发生了变化，基于场景的金融创新将成为下一阶段的突破。 自制什么样的场景，获得高粘性的顾客，在积累顾客行动数据的基础上展开相关的垂直场景，通过正确预测现金流的动态状况，逆向定制金融产品的创新项目形成了自己的特征，资金点

随着场景化金融的迅速发展网络资产管理也出现了新的特征和机会。

首先，移动新闻技术和智能硬件的迅速发展给新闻传播带来了及时性、动态性和分散性的特征，社会结构出现了社区化、个性化的倾向，人们对满足特定诉求的场景具有越来越高的粘性，这些 进入可控状态，基于这些场景的垂直挖掘可以使理财产品的定价、生成、销售、兑付成为闭环，赢得市场。

其次，随着人民币进入sdr篮子，人民币国际化步伐更加紧迫，开放的金融资本市场为理财配置提供了越来越多的选择，而且带来了更大的不明确性和挑战，专业的国际化管理人才和团队长期处于稀缺状态 与高网民市场相比，拥有或凝聚许多专家的第三方资产管理平台将迎来新的增长，在长尾市场，基于积极投资战略的平台和基于被动投资战略的智能管理平台，以及两者 但是，世界资源管理市场最大的瓶颈依然是人才，只有兼具海外资源管理背景、对中国投资者有良好理解度的团队才能在将来的拼命中卓越。 重要事件说了三次:团队！ 团队！ 团队！

引用资料:

“是的”。 《中国个人财产报告》，bain capital，招商银行，年

输入。 global private banking benchmark，》，scorpio partnership，

“是的”。 信天创投内部讨论资料，信天创投

注:本文的复印件不代表作者的职务机构观点，作者的文责自负