【要闻】关于美的收购东芝家电，这里有五个关键问题

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文/刘步尘

月30日晚，美集团( 000333岁)宣布，交易双方协商一致，美以自有资金约537亿日元(约4.73亿美元)收购东芝拥有的80.1%的白色家电业务的所有权。

在这次交易中，美获得了东芝企业品牌40年的全球许可和5千多件家电相关专利，还获得了东芝家电在日本、中国、东南亚的市场、渠道、制造基地。

但是，美的收购需要承担东芝家电的约250亿日元(约2亿2千万美元)的债务。

根据公告，收购必须得到日本反垄断监督管理机构japan fair trade commission的批准，美也必须进行中国商务部和发展改革委员会的备案和对外管理局的登记。

有兴趣的是，当天下午鸿海宣布以225亿元增收夏普股份，增资后鸿海将持有夏普66%的股份。

宣布收购2家中国企业和2家日本家电企业，回应了至今为止网民的惊讶声。 “中国买日本！ ”。

鸿海增购夏普，美不说增购东芝。 首先来看看东芝的白电业务基础。

到2005年第三季度，东芝家电拥有5千多名员工，年上半年(4-9月)营业收入约达10亿美元。 东芝家电在日本、中国和泰国拥有9个配套设施，生产技术先进，管理模式领先的生产基地。 东芝家电在日本有34个销售网点和95个服务网点，在中东、埃及等地设有销售网点。

东芝白电事业收入的约70%来自日本，30 %来自日本以外的国家。 从不同产品来看，收入的26%来自冰箱，23%来自洗衣机，15%来自家庭用空调，13%来自吸尘器，10%来自微波炉，13%来自其他家庭用电器。

年，东芝销售各类家电产品850万台，其中冰箱230万台，洗衣机258万台，吸尘器165万台，家庭用空万台，厨房柜台135万台。

东芝家电的影响以日本、东南亚、中东为最大。 日本家电市场、东芝等几大国内厂商长期占据首位。 根据gfk、euromonitor的数据，东芝在日本的洗衣机销售份额为20%，居第三位。 冰箱的销售份额为15.3%，位居第三。 微波炉的销售份额为22%，位居第四。 吸尘器的销售份额为13.7%，位居第四。 电饭煲的销售份额为11.5%，位居第四。

简单来说，东芝在日本家电市场的地位与ge在美国家电市场的地位大致相等。

这个价格不值得吗？

在57亿日元(约4亿7300万美元)的收购价格上加上250亿日元(约2亿2000万美元)的债务负担，美国的需求将为这次收购付出共计6亿9300万美元的代价。

媒体听到最多的问题之一是“不值得吗？ ”。

我是这么看的。 会计年度，东芝白色家电事业的收益预计在20亿美元左右(利润暂时不明)。 日本国内市场、东芝白电器市场的占有率维持前三名、前四名，除了采用40年企业品牌的全球许可证和5000件专利转让外，还值得支付这个成本。 仅40年企业品牌的许可证采用和5000项技术专利，价值就达不到7亿美元。

很多人收购东芝白电事业，通过海尔收购ge家电事业，通过鸿海收购夏普。

数据显示，年通用电气业务收入为63亿美元，海尔收购ge家电业务的成本为54亿美元。

鸿海增收夏普股份的代价是224人民币(约34.5亿美元)，增资后拥有夏普66%的股权。

东芝对美的价值是什么？

我认为最大的价值是为了美赢得了日本市场。 日本至今仍是世界上门槛最高的市场，特别是家电产品到2005年的30年间，日本一直是世界家电产业的霸主。 即使在现在，日本也是世界上逆变器控制技术、oled显示技术的主要专利拥有国。

我至今为止表明过日本家电的没落不是技术和产品的没落，而是管理模式和市场观念的没落的观点。 长期占据世界家电第一大国的位置，直接培养日本国民的产品和技术自信，除了日本以外的家电产品在日本市场很难生存，像三星家电一样强大也不例外。 美在东芝实现曲线进入日本市场，对美来说很重要。

美的公式表现如下:这次合作是美执行世界经营的重要战术步骤，通过与东芝特征互补和协同，在企业品牌、技术、渠道及生产制造等方面大力提高美的全球影响，提高综合竞争力。

其次是技术价值。 据美，5千件白色家电相关专利对美的现有专利是显著的扩张，这些专利主要分布在日韩等海外市场，比较有效地扩张美在海外的专利布局。

再次以渠道价值，可以帮助美进入东南亚市场。 东芝在东南亚市场是高端企业的形象，生产基地和销售渠道非常成熟、完整，美可以利用这些资源。

最后是协同价值。 两者实现技术共享、制造共享、采购共享、渠道共享等，产生1>2的效果。

年，东芝对美集团的收益贡献为25亿美元以上，约160亿~170亿人民币，预计这部分是收益的增加。

进入美的系统对东芝有什么好处？

合作就像结婚，利益从来不是单向的，而是双向的。 对东芝来说，进入美的体系可以确保家电产业的持续存在。 而且，凭借美在中国市场的强大制造、销售、购买、物流、服务等综合能力，东芝家电可以在中国市场做点什么，不排除复苏的可能性。 不久，我们预计会看到东芝的产品在美专卖店、经销商的路线上出现。

买了以后怎么经营？

和我之前的预测一样，根据美的公告，这次交易后，美将最大限度地维持东芝家电的现有运营方法，继续保持东芝高标准的企业形象、产品质量、顾客服务，短期内不准备进行重大调整，企业品牌

独立经营是近年来国际并购的通行模式，出发点是避免国际并购最容易发生的“溶血反应”我们通常所说的“文化间综合征”。 到目前为止，吉利集团收购沃尔沃汽车也是这个模式。

这个经验是在教训中改变的。 12年前，中国两家知名公司分别收购了美国ibm pc业务和法国汤姆森显像管彩色电视业务，接手后很快用自己的方法整合，结果被收购公司的员工大为排斥，经营陷入巨大困难，常年亏损

当然，我相信无论美、海尔、鸿海，都不会完全插手收购公司，但一定会给予对方尽可能多的信任和很大的自主经营权。 深度整合是在双方适应，得到文化和感情的认可后制定计划。 这是下一步。

有收购的风险吗？

在国际并购中，听到最多的是“有无风险”。 我只能说做任何事件都有风险，完全没有风险的事件不值得做。

现在中国企业的国际企业并购风险比十年前小很多。 一家中国公司的实力至今没有，国际公司的收购类似于大公司的小公司的收购，类似于强公司的弱势公司的收购，但十年前中国公司的国际公司的收购类似于“蛇吞像”。 第二辆前车的教训是，中国公司多年来看到了很多国际并购的例子，对国际并购的心理状态变得相当平静，吸取了很多经验、教训。 这是因为这样可以将风险减少到更可控的范围内。

当然，美在东芝收购白电方面有什么风险，我认为美有必要在从产品到形象的各个方面有效区分两个企业品牌，实现差异化经营。 关于如何区分差异化，需要慎重论证。 高端，不像低端那么简单。